作家 | 王贤伟 中信建投期货研究发展部
本讲授完成工夫 | 2024年5月19日
节录
节录:
锌:宏不雅面,外洋方面,4月CPI数据公布后,降息预期有所回暖,下周参加一忽儿的经济数据真空期。国内方面,地产系列重磅战术出台后,市集短期心机提振彰着,现时偏暖宏不雅鸿沟预测仍将看守。基本面看,矿端供应偏紧,入口矿石补充不及,各口岸库存下滑;真金不怕火厂方面,部分真金不怕火厂原料库存偏低,后续或有减产情况,不外5月下旬,云南等地前期老师真金不怕火厂有复产策画,锌锭供应仍然相对宽松。需求端,下流厂家开工相对透露,刚需采购为主。镀锌方面,多地因环保督察减限产,后续在地产基建战术预期改善前提下需求仍有建筑空间。库存方面,周内库存仍有积累,不外节拍趋缓。总体来看,基本面变动仍然有限,宏不雅面国表里偏暖,预测锌价下周仍以偏强震撼为主,可待回调后稳妥布局多单。
铅:基本面看,原料端,国内已复产铅锌矿山产能尚无产出,现时矿石供应仍然无法知足真金不怕火厂过量需求;反向开票推论短时内废电瓶货量供应欠安且价钱高企,老本端复古强盛。供应端,原生铅方面,受原料供应弥留影响,真金不怕火厂老师数目加多,预测5月产量延续下滑态势;再生铅方面,原料供应不及同期废电瓶价钱高企,真金不怕火厂利润压力加大,5月仍有部分再生铅企业减产,预测环比下落幅度加大。需求端,下流电板企业受老本影响接续加价,行业内竞价压力较小,电板厂库存亦能向经销商动荡,开工及出货情况保捏雅致,稳妥淡季水准。总体来看,宏不雅暖风下有色板块或络续向好,此外老本复古尚未坍塌,供应趋紧预期下基本面关于铅价仍有复古,预测铅价仍以高位震撼为主,不外仍需警惕资金高位博弈带来的急涨急跌风险。
策略:
沪锌区间操作,沪锌主力合约周运行区间23500-24500元/吨近邻。沪铅区间操作,沪铅主力合约周运行区间18500-19500元/吨近邻。
一
行情缅想
周内沪锌偏强运行。周初宏不雅层面音讯略为粗拙,多头在高位有所离场,带动锌价部分回调。不外周中好意思国4月CPI如预期般回落,为有色板块再注强心剂。周边周末,国内发布超永久相配国债刊行安排,同期地产系列战术重磅出台,包括但不限于政府出资去化商品房库存,住房贷款利率下落等等,玄色及有色均受战术带来的利恋战术提振彰着。基本面周内变动较为有限,供应端真金不怕火厂减产下锌锭库存并未彰着积累。
周内沪铅高位震撼。宏不雅层面好意思国CPI数据回落,带动降息预期推升。基本面方面,原料弥留仍然集合行情波动,矿端及废电瓶均存在供应紧缺情况,供应端原生铅真金不怕火厂络续老师,再生铅真金不怕火厂减产幅度加大。需求端延续淡季巩固阐述,企业看守刚需补库。
二
价钱影响成分分析
1、国际宏不雅
5月15日周三,好意思国劳工统计局公布的数据披露,好意思国4月CPI同比增长3.4%,捏平预期,较前值3.5%小幅下落;4月CPI环比增长0.3%,低于预期和前值0.4%。剔除食物和动力老本后,好意思国3月核心CPI同比增长3.6%,捏平预期3.6%,低于前值3.8%,为2021年4月以来的最低涨幅;4月核心CPI环比增速从3月份的0.4%下落至0.3%,为6个月来初度下落,捏平预期0.3%。
5月14日,好意思国劳工统计局公布的数据披露,经相似后,4月好意思国PPI较上月的数据环比上升0.5%,高于3月份修正后的-0.1%,也超出预期的0.3%;PPI同比上升2.2%,略高于前值的2.1%,创下2023年4月以来的新高,与市集预期值一致。剔除波动幅度较大的食物和动力的4月核心PPI同比增2.4%,略高于预期值2.3%,与前值一致;核心PPI环比则由3月的0.2%增长至0.5%,超出预期的0.2%。
5月15日周三,好意思国商务部公布4月零卖销售数据。数据披露,好意思国4月份零卖销售额环比增长0%,低于市集预期的0.4%,前值则由0.7%修正为0.6%。当月的大部分支拨用于食物和汽油等必需品。除汽车外零卖销售环比加多0.2%,预期0.2%,前值由1.1%修正为0.9%;除汽车和汽油外零卖销售环比下落0.1%,预期0.2%,前值1%;核心零卖销售(剔除汽车、汽油、建筑材料和食物奇迹)环比下落0.3%,预期0.1%,前值1%。
好意思联储主席鲍威尔:一季度通胀穷乏进展,好意思联储需要耐烦,恭候更多通胀降温的凭据。鲍威尔暗意,他预测通胀将走低,但本年第一季度的通胀数据削减了他的这一信心,这使得好意思联储无法给出是否或何时大略镌汰利率。“新好意思联储通信社”撰文称,好意思联储主席鲍威尔证据好意思联储策画将利率看守在二十多年来的最高水平,恭候有凭据标明通胀将复原放缓态势,鲍威尔对通胀和利率保捏不雅望格调。
2、国内宏不雅
周五中午,中国东说念主民银行发布见知决定,取消天下层面首套住房和二套住房贸易性个东说念主住房贷款利率战术下限,下调个东说念主住房公积金贷款利率0.25个百分点,首套住房贸易性个东说念主住房贷款最低首付款比例相似为不低于15%,二套住房贸易性个东说念主住房贷款最低首付款比例相似为不低于25%。中国央行下调个东说念主住房公积金贷款利率后,苏州、河南、合肥多地跟进。
中国央行竖立3000亿元保险性住房再贷款,利率1.75%,支捏所在国企以合理价钱收购已建成未出售商品房。支捏所在以合理价钱收回地盘。对不同所有制房企的“白名单”形貌,可接受新增贷款、存量贷款缓期以及披发并购贷款等形状,赐与融资支捏。商品房库存较多城市,政府不错需定购,酌情以合理价钱收购部分商品房用作保险性住房。
中国4月社会花费品零卖低于预期,同比回落至2.3%,工业坐褥回升势头强盛,固定钞票投资限制扩大,房地产开辟投资延续降势,各线城市二手房价钱环比、同比降幅均扩大。4月社会花费品零卖总和同比增长2.3%,汽车零卖额下滑5.6%。4月奇迹花费增势雅致,基本生存类和部分升级类商品销售增长较快,除汽车除外的花费品零卖额同比增长3.2%。1至4月天下房地产开辟投资同比下落9.8%,新建商品房销售面积同比下落20.2%。4月末,商品房待售面积74553万通常米,同比增长15.7%。其中,住宅待售面积增长24.5%。
财政部公布超永久相配国债刊行安排,首期400亿元拟于周五招标,期限30年。2024年超永久相配国债波及品种为20年、30年、50年,5月中下旬启动刊行。本年刊行的1万亿元超永久相配国债,不计入赤字。首期400亿元拟于周五招标,期限30年,本期国债自2024年5月20日启动计息,每半年支付一次利息,付息日为每年5月20日和11月20日,2054年5月20日偿还本金并支付临了一次利息。
3、精湛锌与再生铅利润耗损双双收窄
精湛锌方面,本周精湛锌厂冶真金不怕火利润收于-676元/吨,耗损较周初缩减68元/吨。海表里锌矿供应紧缺样式延续,国表里加工费捏平,利润建筑主要受锌价走高影响。
原生铅方面,国表里铅精矿加工费捏平,白银收益较上周大幅回暖。再生铅方面,废电瓶周内价钱受供应弥留影响高潮,铅价核心亦彰着抬升,再生利润耗损收窄,截止5月17日,再生铅冶真金不怕火利润来到-431元/吨。
4、库存情况:铅锌有所分化,铅锭累增不改
据SMM调研,适度本周四(5月16日),SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨,较5月9日加多0.21万吨,较5月13日加多0.04万吨,国内库存录增。上海地区库存录减彰着,周内仓库到货偏少,重叠下流逢低采买提货,合座库存录减彰着;广东地区库存小幅减少,主因周内冶真金不怕火厂老师仓库到货较少,重叠下流刚需点价提货,合座库存小幅录减;天津地区库存加多,主因正好交割,冶真金不怕火厂捏续发旅馆库到货较多,重叠周内锌价高位下流需求欠安。另外浙江地区因周内入口锌锭到货合座库存加多较多。合座来看,原三地库存镌汰0.13万吨,七地库存加多0.04万吨。
据SMM调研,适度5月16日,SMM铅锭五地社会库存总量至7.85万吨,较上周四(5月9日)加多1.94万吨;较本周一(5月13日)加多1.16万吨。据调研,本周沪铅2405合约参加交制,捏货商靠拢制作仓单,并移库交仓,铅锭社库周度增幅近2万吨,达到5个月的高位。近期沪铅强盛走势不改,重叠原料供应察张,冶真金不怕火企业大宗进价出货。而铅蓄电板市集则处于淡季时段。铅价涨势对末端传导有限,多是下流企业迫于老本压力,或是络续上调电板售价,或是处于减停产景况,关于铅锭采购仅以刚需而定,花费敲失亦使得铅锭库存聚增。另5月以来铅价涨势内强外弱,铅锭入口耗损快速收窄,后续需重心暖和铅锭入口窗口掀开的可能性,若入口条款树立,社会库存将延续增势。
三
关联图表
四
不雅点与策略
锌:宏不雅面,外洋方面,4月CPI数据公布后,降息预期有所回暖,下周参加一忽儿的经济数据真空期。国内方面,地产系列重磅战术出台后,市集短期心机提振彰着,现时偏暖宏不雅鸿沟预测仍将看守。基本面看,矿端供应偏紧,入口矿石补充不及,各口岸库存下滑;真金不怕火厂方面,部分真金不怕火厂原料库存偏低,后续或有减产情况,不外5月下旬,云南等地前期老师真金不怕火厂有复产策画,锌锭供应仍然相对宽松。需求端,下流厂家开工相对透露,刚需采购为主。镀锌方面,多地因环保督察减限产,后续在地产基建战术预期改善前提下需求仍有建筑空间。库存方面,周内库存仍有积累,不外节拍趋缓。总体来看,基本面变动仍然有限,宏不雅面国表里偏暖,预测锌价下周仍以偏强震撼为主,可待回调后稳妥布局多单。
铅:基本面看,原料端,国内已复产铅锌矿山产能尚无产出,现时矿石供应仍然无法知足真金不怕火厂过量需求;反向开票推论短时内废电瓶货量供应欠安且价钱高企,老本端复古强盛。供应端,原生铅方面,受原料供应弥留影响,真金不怕火厂老师数目加多,预测5月产量延续下滑态势;再生铅方面,原料供应不及同期废电瓶价钱高企,真金不怕火厂利润压力加大,5月仍有部分再生铅企业减产,预测环比下落幅度加大。需求端,下流电板企业受老本影响接续加价,行业内竞价压力较小,电板厂库存亦能向经销商动荡,开工及出货情况保捏雅致,稳妥淡季水准。总体来看,宏不雅暖风下有色板块或络续向好,此外老本复古尚未坍塌,供应趋紧预期下基本面关于铅价仍有复古,预测铅价仍以高位震撼为主,不外仍需警惕资金高位博弈带来的急涨急跌风险。
策略
沪锌区间操作,沪锌主力合约周运行区间23500-24500元/吨近邻。沪铅区间操作,沪铅主力合约周运行区间18500-19500元/吨近邻。
作家姓名:王贤伟
期货来回商议从业信息:Z0015983
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